본 연구는 경영자 보상수단으로서 스톡옵션의 활용이 증가함에 따라, 기업특성에 따른 스톡옵션의 적정보상수준을 실증적으로 검토하였다. 본 연구에서는 경영자 스톡옵션 보상비 중과 기업가치 간의 “ ∩ 형”의 비선형 관계를 확인하고, 비선형 관계에 따른 변환점으로 적정 보상수준을 파악하였다 또한, 기업특성을 첨단산업 소속여부, 연구개발 투자성향, 성장성, 위험수준, 전문경영자 여부로 구분하고 이러한 특생별로 기업가치를 증가시킬 수 있는 경영 자 스톡옵션의 적정보상수준에 차이가 있는지를 검토하였다. 그리고 스톡옵션이 경영자에게 부여되어 기업가치가 증대되는 효과가 이러한 기업특성에 따라 차이를 보이는지 살펴보았다.
실증분석 결과, 경영자 스톡옵션 보상비중과 기업가치 간에는 비선형 관계가 있으며, 기업특성에 따라 경영자에 대한 스톡옵션의 적정보상수준에 차이가 있다는 것을 확인할 수 있었다.
즉, 첨단산업의 경우, 연구개발 투자성향이 높은 경우 , 성장성이 높은 경우 위험수준이 높은 경우, 전문경영자 기업의 경우가 그렇지 않은 특성을 보이는 기업보다 경영자 스톡옵션의 적정보상수준이 더 높은 것으로 나타났다 그리고 경영자 스톡옵션 부여로 인한 기업가치 증가 효과 역시 기업특성에 따라 차이가 있음을 확인할 수 있었다. 즉, 첨단산업인 경우, 연구개 발 투자성향이 높은 경우, 성장성이 높은 경우, 위험 수준이 높은 경우, 전문경영자인 경우 가 그렇지 않은 경우에 비해, 경영자에게 스톡옵션 보상이 주어지는 경우 대리인 비용을 줄이고 기업가치를 증가시키는 효과가 더욱 큰 것으로 나타났다.

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Firms have Increased their dependence on stock options for executive compensation, This study focuses on firm characteristics that affect the reasonable weighting of stock options In executive compensation It tries to locate empirically the optimal weight of stock options given the possibility that the relationship between the weight of stock options and firm value may be nonlinear and concave This study Investigates whether the empirical optimal weight of stock options in executive compensation is affected by a firm's characteristics These characteristics are industry (high technology versus others), propensity for R&D investment, growth rate, ownership of management, and risk to the firm This study also examines whether the difference in the effect of increased firm value through executive stock options is based on these characteristics
The empirical findings are as follows
First, the relation between weight of stock options and firm value shows a nonlinear and concave pattern
Second, the empirical optimal weight of stock options is affected by a firm's characteristics In cases of the high technology industry, a higher propensity for R&D Investment, higher growth rate, higher risk level. and professional management control of firms resulted in a higher optimal weight of stock options in executive compensation than in cases possessing the opposite characteristics.
Third, these characteristics also intensify the effect of stock options in increasing firm value.

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