재고의 production smoothing 모형에 의하면 첫째, 생산의 분산은 판매의 분산보다 작아야 하며 둘째, 생산 결정은 판매의 변동과 독립적으로 이루어져야 한다. 그런데 기존의 연구들에 의하면 대부분의 경우 이러한 예측은 실제 자료와 부합하지 않는 것으로 나타난다. 본 연구는 만일 품목간에 비용구조가 서로 다르다면 production smoothing 모형의 예측은 재고보유 수준이 상대적으로 높은 품목들에서만 뚜렷하게 관찰될 것이라는 가설 하에 한국의 품목별 생산, 출하, 재고의 물량자료를 살펴본다. 본 연구의 추정결과에 의하면 실제로 재고보유 수준이 높은 품목일수록 판매 분산/생산 분산의 비율이 더 높으며, 생산과 판매의 분리 또한 더 완전하게 이루어지는 것으로 보인다. 이러한 결과는 production smoothing의 동기가 제한적이긴 하지만 실제로 존재함을 보여주며, 집계자료를 사용할 경우에 production smoothing 모형이 전반적으로 기각되는 현상에 대해서도 하나의 설명을 제공한다.

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The production smoothing model of inventory investment implies that (1) production should be less variable than sales, and (2) production decisions should be made independently of sales fluctuations. Previous researches typically found that these implications are rejected by the data. This paper notes that for most products the level of inventory holding is low, with production and sales moving closely with each other. The main hypothesis of this paper is that production smoothing motives will be evident only among the products with sufficiently large inventory holdings. Empirical results of this paper support this hypothesis. The ratio of sales variance to production variance is greater and the separation of production and sales is more complete, the greater the level of inventory holdings. This result provides an explanation on why the production smoothing model is rejected particularly for aggregate data.

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